本文摘要：铜价还不会之后暴跌吗?对于这个问题，市场的分歧就像牛和熊一样显著。华尔街重量级投行高盛之后看空，坚决指出未来3、6和12个月铜价将分别跌到至4500美元、4200美元和4000美元。工银标准等机构则所持忽略观点，指出铜价有相当大的上行动力。 铜价本身走势完全没获取什么线索。目前伦敦金属交易所三月期铜成交价在每吨4580美元左右，仍游走在1月低点4318美元和3月高点5131美元之间。短期铜价仍有上行压力，因伦敦金属交易所库存再度减少。

铜价还不会之后暴跌吗?对于这个问题，市场的分歧就像牛和熊一样显著。华尔街重量级投行高盛之后看空，坚决指出未来3、6和12个月铜价将分别跌到至4500美元、4200美元和4000美元。工银标准等机构则所持忽略观点，指出铜价有相当大的上行动力。

铜价本身走势完全没获取什么线索。目前伦敦金属交易所三月期铜成交价在每吨4580美元左右，仍游走在1月低点4318美元和3月高点5131美元之间。短期铜价仍有上行压力，因伦敦金属交易所库存再度减少。

然而这不过是库存在上海和伦敦市场之间移往。今年第一季度伦敦金属交易所登记的铜库存增加9.02万吨至14.33万吨，随后仍然保持稳定，但最近开始下降，目前是15.86万吨。除去登录实物装载用途的登记仓单从4月5日袭港的95775吨的低点飞行高度至目前的127025吨。

不过，有适当探究一下伦敦金属交易所库存系统减少的这些铜来自哪里。4月以来流向的铜早已超过65175吨，除去9325吨外仅有来自四个地方：新加坡接管了25550吨，韩国釜山和光阳港合计接管20025吨，台湾的高雄接管10275吨。这些港口都产于在中国附近，便于运出运往。

目前中国仍在消化今年前几个月进口的过量铜。今年1-3月中国进口111万吨精炼铜，为历史同期最低水平。

由于国内产量也在上升，制造商消费也超过最低水平，大部分进口的铜流向了库存。上海期货交易所登记的铜库存增加一倍多至38.6万吨，2005年以来首次多达伦敦库存。麦格理援引CRU数据表明，保税仓库中的铜库存也从3月中旬的49万吨减至一个月后的60万吨。保税仓库铜现货升水上升，每吨只有40-50美元。

这是中国对精炼铜市场需求弱化的必要结果。4月中国进口铜早已大幅度下降，数据表明进口的未加工铜较上月增加21%。同时中国出口减缓。3月23375吨的出口量是去年5月以来最低的，其中2015年第三季度以来首次向韩国和新加坡出口。

最重要的是，这必要造成了今年初库存趋势的反败为胜。4月初以来上海期货交易所库存增加81215吨，保税仓库不存在4月底降到56万吨。

就在伦敦市场结构因库存上升而反败为胜之际，上海市场经常出现了小幅的现货溢价。本质上，全球铜库存表明了再行均衡的迹象，从供应不足的中国市场流向耗尽的伦敦市场。

还包括美国COMEX交易所在内，在交易所登记的库存总计498115吨，今年迄今为止仅有减少了35000吨。这勾勒了一幅大体均衡的市场，不过库存从中国向伦敦的移往生产了一些噪音，让市场显得扑朔迷离。

考虑到伦敦和上海市场的套利结构，再行均衡是具备最重要意义的。不过，这对于辨别未来市场走势还是起到并不大。

关于铜是早已触底还是打开新一轮暴跌的争辩还将持续一段时间。

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